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Année record pour le capital-investissement

La rédaction de Néorestauration

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L'association française des investisseurs en capitaux vient de présenter les résultats définitifs de son enquête annuelle sur l'activité et les performances du capital- investissement en France. Cette année record en matière de levée de fonds ne doit pas cacher la contraction des taux de rendements internes des capitaux investis sur les quatre dernières années.

Le capital-investissement, dans son ensemble, a le vent en poupe depuis plusieurs années. L'année 2002 affiche un record porté par de grosses opérations de LBO. Dans notre enquête d'avril dernier (Néorestauration n° 397) consacrée au sujet, nous notions la montée en force de ces formes de financement dans un certains nombre d'enseignes de restauration.
L'activité du capital-investissement a enregistré en France une augmentation de 78 % pour un montant d'investissements de 5,8 milliards d'euros par les opérateurs français, et 6,5 milliards d'euros pour le total des investissements réalisés en France. Le marché a été stimulé par les opérations de LBO (transmission avec levier d'endettement) et notamment 12 grosses opérations qui ont mobilisé 3,2 milliards d'euros de capital, soit 54 % des capitaux investis en France.

Au-delà de ces chiffres flatteurs, qui attestent du dynamisme de ces formes de financement (surtout celles du capital-développement et du capital transmission-LBO), leurs performances sur 5 et 10 ans, symbolisées par le TRI brut (taux de rendement interne brut), sont globalement en repli même si elles ressortent à un niveau élevé (19 %), surtout au regard des rendements d'autres classes d'actifs (immobilier, bourse...).

Sur 10 ans, le TRI brut des investissements cumulés tous secteurs est de 18,9 %, en baisse de 6 points par rapport à celui de l'étude 2001. Un recul qu'on peut expliquer par la moindre valorisation de ces investissements récents, compte tenu de la crise de ces trois dernières années. Avec des TRI respectifs de 23,1 % et de 19,2 %, le capital-développement et le capital transmission-LBO sont pourtant d'une rentabilité supérieure à la moyenne de la profession alors que celle du capital-risque, cumulée sur 10 ans, s'est très fortement réduite, atteignant, en cumul, 1,1 % en 2002. Sur les cinq dernières années (1998-2002), les effets sont encore plus marqués avec un TRI brut global de 8,9 % contre 23,7 % entre 1997-2001. Le TRI brut sur le capital-risque baisse de 7 % (contre + 25 % sur la précédente étude), celui du capital-développement  se monte à + 13,2 % (contre + 27,3 %), et celui du capital transmission-LBO à + 12,3 % (contre + 22,2 %).
Dans ses conclusions, l'Afic note un bon rendement des investissements réalisés depuis 1993 (19 %) malgré le poids et la sous-performance des investissements des années 1999, 2000 et 2001. Les investissements consentis l'ont été dans plus de 1 300 entreprises (dont plus de 600 nouveaux investissements).
pfedele@neorestauration.com

 

 

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